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中小企业私募债券推出背景以及企业发行条件

时间:2013-04-25 10:52

来源:未知作者:王廷春点击:

中小企业私募债券推出背景以及企业发行条件
 

中小企业私募债券推出背景
 在第四届全国金融工作会议上,温家宝总理强调,做好新时期的金融工作,要坚持金融服务实体经济的本质要求,牢牢把握发展实体经济这一坚实基础,从多方面采取措施,确保资金投向实体经济,有效解决实体经济融资难,融资贵问题,坚决抑制社会资本脱实向虚、以钱炒钱,防止虚拟经济过度自我循环和膨胀,防止出现产业空心化现象。证监会郭树清主席倡导提出“高收益债”,以加快多层次资本市场体系建设,提高公司类债券融资在直接融资中的比重,拓宽中小企业融资渠道,服务实体经济发展
    4月17日,证监会主席郭树清在参加湖北资本市场建设会议时曾表示,今年上半年将推出中小企业私募债,发行对象是机构投资者和具备专业知识的个人投资者
    4月25日,证监会有关部门负责人表示,上证所、深交所已经起草了中小企业私募债试点办法,正在履行报批手续,预计6月底前发布试点办法
    5月21日,深交所和上交所将正式发布《中小企业私募债券业务试点办法》,中小企业私募债券备案工作即将正式启动
中小企业私募债券概念:
 中小企业私募债是指:在中国境内注册为有限责任公司和股份有限公司的中小微企业,依照法定程序,以非公开方式发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券
    中小微:基本依据《中小企业划型标准规定》(工信部联企业[2011]300号)
私募:非公开发行,发行、转让和持有总账户数不超过200
中小企业私募债券试点发行条件
中小企业界定
主要依据《中小企业划型标准规定》(工信部联企业[2011]300号),但该规定对中小企业的限定较为严格,不利于将更多企业纳入发行人序列
      交易商协会《银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务指引》“第二条 本指引所称中小非金融企业(简称企业),是指国家相关法律法规及政策界定为中小企业的非金融企业”,但在实际操作中集合票据的中小企业均有突破工信部上述规定标准的情况
      中小企业私募债试点发行方案目前暂时采用工信部划分标准。企业可根据自身情况积极申请发行中小企业私募债
印发中小企业划型标准规定的通知(工信部联企业[2011]300号)
中小企业划分为中型、小型、微型三种类型,具体标准根据企业从业人员、营业收入、资产总额等指标,结合行业特点制定
 适用的行业包括:农、林、牧、渔业,工业(包括采矿业,制造业,电力、热力、燃气及水生产和供应业),建筑业,批发业,零售业,交通运输业(不含铁路运输业),仓储业,邮政业,住宿业,餐饮业,信息传输业(包括电信、互联网和相关服务),软件和信息技术服务业,房地产开发经营,物业管理,租赁和商务服务业,其他未列明行业(包括科学研究和技术服务业,水利、环境和公共设施管理业,居民服务、修理和其他服务业,社会工作,文化、体育和娱乐业等)
注:

 
各行业中小微企业认定标准
工业 从业人员1000人以下或营业收入40000万元以下
建筑业 营业收入80000万元以下或资产总额80000万元以下
批发业 从业人员200人以下或营业收入40000万元以下
零售业 从业人员300人以下或营业收入20000万元以下
交通运输业 从业人员1000人以下或营业收入30000万元以下
仓储业 从业人员200人以下或营业收入30000万元以下
邮政业 从业人员1000人以下或营业收入30000万元以下
住宿业 从业人员300人以下或营业收入10000万元以下
餐饮业 从业人员300人以下或营业收入10000万元以下
信息传输业 从业人员2000人以下或营业收入100000万元以下
软件和信息技术服务业 从业人员300人以下或营业收入10000万元以下
房地产开发经营 营业收入200000万元以下或资产总额10000万元以下
物业管理 从业人员1000人以下或营业收入5000万元以下
租赁和商务服务业 从业人员300人以下或资产总额120000万元以下
其他未列明行业 从业人员300人以下
首批试点地区
首批试点在北京、天津、上海、深圳、浙江、江苏、重庆和湖北八个地区进行,以后将陆续放开
鼓励企业类型
鼓励高科技、三农、有自主创新能力的中小企业发行中小企业私募债;
鼓励拟上市、处于高速增长期、运营相对规范、财务相对优质的中小企业发行中小企业私募债;
鼓励具有偿债能力的企业发行中小企业私募债:采用第三方担保或设定财产抵/质押担保等
私募债政策解读:
中小企业私募债要求宽松
1、审核体制:中小企业私募债发行由承销商向上海和深圳交易所备案,10个工作日完成备案。
2、发行期限:发行期限一年以上,暂无上限
3、发行人类型:中小微企业,推出初期确定发行人需为非上市公司(暂不包括房地产业和金融业企业)
4、投资者类型:面向机构投资者发行,上交所发行则个人投资者也可参与
5、发行方式和流通场所:
    非公开发行,可一次发行或分期发行;
    在上交所固定收益平台和深交所综合协议平台挂牌交易或证券公司进行柜台交易转让;发行、转让及持有账户合计限定为不超过200个
6、发行条件:
      中小企业私募债发行规模不受净资产的40%的限制;
      需提交最近两年经审计财务报告,但对财务报告中的利润情况无要求,不受年均可分配利润不少于公司债券1年的利息的限制
7、担保和评级要求:
      为降低中小企业私募债风险,鼓励中小企业私募债采用担保发行,但不强制要求担保; 对是否进行信用评级没有硬性规定
8、发行利率: 
   鉴于发行主体为中小企业信用等级普遍较低;且为非公开发行方式,投资者群体有限,预计中小企业私募债发行利率将明显高于市场已存在的企业债、公司债等;
中小企业私募债发行利率不超过同期贷款基准利率三倍
9、募集资金用途:中小企业私募债的募集资金用途不作限制,募集资金用途灵活
中小企业私募债与企业债、公司债、中票、短融比较

 
中小企业私募债与企业债、公司债、中票、短融比较
  中小企业私募债 上市公司债券 企业债券 中期票据、短期融资券
监管机构 交易所(证监会) 中国证监会 国家发改委 交易商协会(中国人民银行)
审核方式 备案制 核准制 核准制 注册制
发行人类型 非上市、中小企业 上市公司 非上市公司、企业 具有法人资格的非金融企业
分期发行 可分期发行 可在2年内分次发行;应在注册后6个月内完成首发 不可分期发行,在国家发改委核准后6个月内完成发行 可在2年内分多次发行,应在注册后2个月内完成首期发行
审核时间 10天以内,审批速度快 1个月左右 理论上审核时间为6个月,实际有可能超过6个月 理论上审核时间为3个月,实际上会受央行货币政策影响
净资产要求 无,发行门槛低 实践中一般归属母公司的净资产大于12亿元 实践中一般归属母公司的净资产大于12亿元 未作具体要求,实际操作中要求一般高于企业债券
盈利能力要求 无,发行门槛低 最近三年持续盈利,三年平均可分配利润足以支付债券一年利息 最近三年持续盈利,三年平均可分配利润足以支付债券一年利息 未作具体要求
评级及审计要求 不强制要求评级;两年财务需审计; 需评级;三年财务需具证券从业资格事务所审计 需评级;三年一期财务需具证券从业资格事务所审计 需评级;三年一期财务需审计
发行规模 无限制 不超过企业净资产(含少数股东权益)的40% 不超过企业净资产(不含少数股东权益)的40% 不超过企业净资产(含少数股东权益)的40%
发行期限 一年期以上 中期,3-5年 中长期,5年以上  中期票据为中短期,3-5年;短期融资券为1年以内
募集资金用途 无限制,较为灵活 常用于置换银行贷款和补充流动资金 常用于项目投资和补充流动资金 应用于企业生产经营活动,不可用作资本金,监管严格
发行交易场所 交易所、证券公司 交易所 银行间市场和交易所 银行间市场


私募债业务控制标准与限额
一、立项标准
1、私募债发行人限于符合《关于印发中小企业划型标准规定的通知》(工信部联企业〔2011〕300号)规定或监管机构不时修订的其他规定、且未在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的中小微型企业,且为非地产企业、金融企业和政府融资平台类企业;
2、发债企业应是所在行业的优势企业;
3、私募债发行方案应符合相关规定,募集资金具有合理的用途;
4、应有外部增信措施;
5、主要财务指标要求

 
最近一年主要财务指标 标准 本次债券发行后
净利润 >1000万元  
净资产 >3000万元  
资产负债率 <70% <80%
EBITDA利息保障倍数 >3倍 >2倍
对外担保余额/净资产 <30%  
二、承销标准
1、行业标准:优先选择符合国家战略性新兴产业方向,包括:新能源产业、新材料产业、新一代信息技术产业、生物与新医药产业、节能环保产业、海洋技术、高端装备制造业、现代服务业、文化传媒业等;回避国家产业政策明确抑制的产能过剩和重复建设的行业。
2、信用级别:自有项目要求外部或内部主体评级达到BB级(含BB级;BB级相当于投机级别的最高级,也是现有中小企业集合债、集合票据首次评级中发行人的最低级别;有外部评级的使用外部评级结果,无外部评级的使用内部评级结果;内部评级标准比照外部评级标准设置,以下同)以上;如果为客户提供回售承诺或出售回售权证,要求外部或内部主体评级达到A级(含A级)以上。
3、集中度指标:同时承销私募债总规模不超过净资本的3%;已承销尚未兑付的自有项目累计不超过净资本的100%。
4、如果是单纯通道业务,比照上述标准适当放宽,但要求受托管理人必须是银行或者第三方。
三、自营持有(含做市)
1、 信用级别:外部或内部债项评级达到A级。
2、集中度指标
(1)总体私募债持有规模(含包销)不超过净资本的10%;
(2)持有单一私募债规模不超过净资本的2%;
(3)持有单一行业私募债规模不超过净资本的5%。
3、期限指标:持有单一私募债剩余期限不超过2年。

 
【责任编辑:小编】
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