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中小企业发行私募债券的相关政策与操控程序

时间:2013-04-25 10:57

来源:未知作者:王廷春点击:

中小企业发行私募债券的相关政策与操控程序
 
一、中小企业私募债券推出背景
 在第四届全国金融工作会议上,温家宝总理强调,做好新时期的金融工作,要坚持金融服务实体经济的本质要求,牢牢把握发展实体经济这一坚实基础,从多方面采取措施,确保资金投向实体经济,有效解决实体经济融资难,融资贵问题,坚决抑制社会资本脱实向虚、以钱炒钱,防止虚拟经济过度自我循环和膨胀,防止出现产业空心化现象。证监会郭树清主席倡导提出“高收益债”,以加快多层次资本市场体系建设,提高公司类债券融资在直接融资中的比重,拓宽中小企业融资渠道,服务实体经济发展
    4月17日,证监会主席郭树清在参加湖北资本市场建设会议时曾表示,今年上半年将推出中小企业私募债,发行对象是机构投资者和具备专业知识的个人投资者
    4月25日,证监会有关部门负责人表示,上证所、深交所已经起草了中小企业私募债试点办法,正在履行报批手续,预计6月底前发布试点办法
    5月21日,深交所和上交所将正式发布《中小企业私募债券业务试点办法》,中小企业私募债券备案工作即将正式启动
二、中小企业私募债券概念:
 中小企业私募债是指:在中国境内注册为有限责任公司和股份有限公司的中小微企业,依照法定程序,以非公开方式发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券
    中小微:基本依据《中小企业划型标准规定》(工信部联企业[2011]300号)
私募:非公开发行,发行、转让和持有总账户数不超过200
三、关于中小企业发行私募债的相关政策文件
关于发布《证券公司开展中小企业私募债券承销业务试点办法》的通知
中证协发[2012]120号
颁布时间:2012-5-23发文单位:中国证券业协会
各证券公司:
  为规范证券公司开展中小企业私募债券承销业务,服务实体经济,促进中小微企业发展,中国证券业协会(以下简称协会)根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》等法律、法规,制定了《证券公司开展中小企业私募债券承销业务试点办法》(见附件),现予发布实施。
  附件:证券公司开展中小企业私募债券承销业务试点办法
                                                       二○一二年五月二十三日
  证券公司开展中小企业私募债券承销业务试点办法
  第一章 总则
  第一条 为规范证券公司开展中小企业私募债券承销业务,服务实体经济,促进中小微企业发展,根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》等法律、法规,制定本办法。
  第二条 证券公司接受非上市中小微企业委托,承销该企业以非公开方式发行公司债券(以下简称私募债券),适用本办法。
  第三条 证券公司开展私募债券承销业务,应当遵循平等、自愿、诚实信用原则。
  担任私募债券承销商的证券公司及其业务人员应勤勉尽责,严格遵守执业规范和职业道德,按规定和约定履行义务。
  第四条 担任私募债券承销商的证券公司应按照本办法和相关约定督促发行人履行信息披露义务,协助发行人制定偿债保障措施和投资者保护机制,保护投资者的合法权益。
  第五条 证券公司开展私募债券承销业务,应当建立完备的投资者适当性制度。参与私募债券认购和转让的投资者应为具备相应风险识别和承担能力的合格投资者,证券公司应当了解和评估投资者对私募债券的风险识别和承担能力,充分揭示风险。
  第六条 证券公司应要求投资者在首次认购私募债券前签署风险认知书,承诺具备合格投资者资格,知悉债券风险,进行独立的投资判断,并自行承担投资风险。
  第七条 中国证券业协会(以下简称“证券业协会”)依据本办法对证券公司开展私募债券承销业务实施自律管理。
  第二章 试点方案备案
  第八条 证券公司开展私募债券承销业务试点,应符合下列条件:
  (一) 经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)批准可以从事证券承销业务,并已开展债券承销业务;
  (二)最近一年证券公司分类评价B类(含)以上;
  (三)净资本不低于10亿元人民币;
  (四)各项风险控制指标符合中国证监会的有关规定;
  (五)最近一年没有重大违法违规行为,未被中国证监会立案稽查,未受到中国证监会行政处罚;
  (六)已制定开展私募债券承销业务试点实施方案和健全的业务规则,具备开展试点所需的专业人员和技术设施;
  (七)证券业协会规定的其他条件。
  第九条 证券公司开展私募债券承销业务试点,应当将下列材料报证券业协会备案:
  (一)公司关于开展私募债券承销业务试点的说明;
  (二)开展私募债券承销业务试点实施方案及相关业务规则;
  (三)公司董事会关于开展私募债券承销业务的决议;
  (四)证券业协会要求的其他文件。
  第十条 证券业协会负责组织对证券公司试点实施方案进行专业评价。通过专业评价后,证券公司方可开展私募债券承销业务。
  第三章 尽职调查
  第十一条 证券公司担任私募债券的承销商,应对发行人及其担保人的情况进行尽职调查,形成尽职调查报告。
  尽职调查包括但不限于以下内容:
  (一)发行人的基本情况和实际控制人情况;
  (二)经营范围和主营业务情况;
  (三)公司治理和内部控制情况;
  (四)财务状况及偿债能力;
  (五)信用记录调查;
  (六)所募资金用途;
  (七)增信措施安排和提供信用增进服务的机构资信状况(若有);
  (八)或有事项及其他重大事项情况。
  第十二条 证券公司承销私募债券,应遵循审慎原则,履行必要的立项、内部审核程序。
  证券公司在内部审核中应重点关注以下事项:
  (一)发行人公司治理和内部控制制度是否存在重大缺陷;
  (二)发行人提供的财务会计文件有无虚假记载;
  (三)发行人对已发行的债券或者其他债务是否有违约或者迟延支付本息的事实,且仍处于继续状态;
  (四)发行人是否存在重大违法行为或严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形。
  第十三条 证券公司应建立尽职调查工作底稿制度,尽职调查工作底稿应归入公司私募债券承销业务档案予以妥善保存。
  第四章 债券承销
  第十四条 证券公司应与发行人签订《私募债券承销协议》(以下简称“承销协议”),明确双方的权利和义务。
  承销协议的内容包括但不限于:
  (一)发行人、证券公司的基本情况;
  (二)承销方式和承销费用;
  (三)发行人对其所提供资料的真实性、准确性和完整性的声明;
  (四)发行对象的范围和条件;
  (五)私募债券名称、发行金额、期限、发行价格或利率确定方式;
  (六)募集资金的用途;
  (七)信息披露的范围、方式和具体标准;
  (八)私募债券的转让场所、转让方式、转让范围及约束条件;
  (九)私募债券增信措施情况(若有);
  (十)信用评级和跟踪评级的具体安排(若有);
  (十一)保密条款;
  (十二)证券业协会规定的其他内容。
  第十五条 证券公司应协助发行人制作债券募集说明书及相关附属文件。
  第十六条 证券公司不得采用广告等公开以及变相公开方式承销私募债券。每期私募债券的投资者合计不得超过200人。
  第十七条 证券公司在承销过程中,不得以提供透支、回扣等不正当手段诱使投资者认购私募债券。
  第十八条 证券公司对在承销活动中获得的内幕信息和商业秘密应当予以保密,不得利用内幕信息和商业秘密获取不当利益。
  第十九条 私募债券存续期间,证券公司应持续关注发行人和提供增信服务的机构的情况,及时掌握其风险状况及偿债能力,督促发行人按有关约定履行还本付息义务
  证券公司应按照本办法和相关约定协助、指导和督促发行人履行信息披露义务。
  第五章 风险控制与合规管理
  第二十条 证券公司应建立健全开展私募债券承销业务的管理制度、业务流程和操作规范,明确内部职责分工,规范开展私募债券承销业务。
  第二十一条 证券公司应建立健全私募债券承销业务的风险管理制度,加强业务开展过程中的风险识别、评价和管理;建立相应的风险控制指标体系和动态监控机制。
  第二十二条 证券公司应采取有效措施,对私募债券承销业务的相关管理制度、重大决策和业务方案进行合规审查,对业务开展情况进行合规监督,并按本办法规定和公司内部规章制度,进行定期或不定期的合规检查。
  证券公司应建立健全必要的隔离墙制度,防范私募债券承销业务过程中可能存在的内幕交易,管理利益冲突。
  第二十三条 证券公司应建立健全私募债券承销业务档案管理制度,加强对尽职调查工作底稿、尽职调查报告、承销协议等业务档案的管理。私募债券承销业务档案保存期限在私募债券到期后不少于5年。
  第六章 自律管理
  第二十四条 证券业协会对证券公司的私募债券承销业务进行定期或不定期检查。证券公司及其相关业务人员违反本办法规定,证券业协会视情节轻重采取相关自律惩戒措施,并记入证券公司诚信信息管理系统或证券从业人员诚信信息管理系统。
  第二十五条 证券公司及其相关业务人员开展业务,存在违反法律、法规行为的,证券业协会将移交中国证监会或其他有权机关依法查处。
  第七章 附则
  第二十六条 本办法由证券业协会负责解释。
  第二十七条 本办法经中国证监会批准后生效,自发布之日起施行。
上交所中小企业私募债券业务试点 
2012年05月23日 
  第一章 总则
  第一条 为规范中小企业私募债券业务,拓宽中小微型企业融资渠道,服务实体经济发展,保护投资者合法权益,根据《公司法》、《证券法》等法律、行政法规以及上海证券交易所(以下简称“本所”)相关业务规则,制定本办法。
  第二条 本办法所称中小企业私募债券(以下简称“私募债券”),是指中小微型企业在中国境内以非公开方式发行和转让,约定在一定期限还本付息的公司债券。
  第三条 发行人应当以非公开方式向具备相应风险识别和承担能力的合格投资者发行私募债券,不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式。
  每期私募债券的投资者合计不得超过200人。
  第四条 发行人应向投资者充分揭示风险,制定偿债保障等投资者保护措施,加强投资者权益保护。
  发行人应当保证发行文件及信息披露内容真实、准确、完整,不得有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
  第五条 私募债券应当由证券公司承销。证券公司和相关中介机构为私募债券相关业务提供服务,应当遵循平等、自愿、诚实守信的原则,严格遵守执业规范和职业道德,按规定和约定履行义务。
  第六条 私募债券在本所进行转让的,在发行前应当向本所备案。本所接受备案并不对发行人的经营风险、偿债风险、诉讼风险以及私募债券的投资风险或收益等作出判断或保证。私募债券的投资风险由投资者自行承担。
  第七条 本所为私募债券的信息披露和转让提供服务,并实施自律管理。
  第八条 私募债券的登记和结算,由中国证券登记结算有限责任公司按其业务规则办理。
  第二章 备案及发行
  第九条 在本所备案的私募债券,应当符合下列条件:
  (一)发行人是中国境内注册的有限责任公司或者股份有限公司;
  (二)发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍;
  (三)期限在一年(含)以上;
  (四)本所规定的其他条件。
  第十条 证券公司开展承销业务,应当符合法律、行政法规、中国证监会有关监管规定和中国证券业协会的相关规定。
  第十一条 私募债券发行前,承销商应当将发行材料报送本所备案。备案材料应当包含以下内容:
  (一)备案登记表;
  (二)发行人公司章程及营业执照(副本)复印件;
  (三)发行人内设有权机构关于本期私募债券发行事项的决议;
  (四)私募债券承销协议;
  (五)私募债券募集说明书;
  (六)承销商的尽职调查报告;
  (七)私募债券受托管理协议及私募债券持有人会议规则;
  (八)发行人经具有执行证券、期货相关业务资格的会计师事务所审计的最近两个完整会计年度的财务报告;
  (九)律师事务所出具的关于本期私募债券发行的法律意见书;
  (十)发行人全体董事、监事和高级管理人员对发行申请文件真实性、准确性和完整性的承诺书;
  (十一)本所规定的其他文件。
  第十二条 私募债券募集说明书应当至少包含以下内容:
  (一)发行人基本情况;
  (二)发行人财务状况;
  (三)本期私募债券发行基本情况及发行条款,包括私募债券名称、本期发行总额、期限、票面金额、发行价格或利率确定方式、还本付息的期限和方式等;
  (四)承销机构及承销安排;
  (五)募集资金用途及私募债券存续期间变更资金用途程序;
  (六)私募债券转让范围及约束条件;
  (七)信息披露的具体内容和方式;
  (八)偿债保障机制、股息分配政策、私募债券受托管理及私募债券持有人会议等投资者保护机制安排;
  (九)私募债券担保情况(若有);
  (十)私募债券信用评级和跟踪评级的具体安排(若有);
  (十一)本期私募债券风险因素及免责提示;
  (十二)仲裁或其他争议解决机制;
  (十三)发行人对本期私募债券募集资金用途合法合规、发行程序合规性的声明;
  (十四)发行人全体董事、监事和高级管理人员对发行文件真实性、准确性和完整性的承诺;
  (十五)其他重要事项。
  第十三条 本所对备案材料进行完备性核对。备案材料完备的,本所自接受材料之日起10个工作日内出具《接受备案通知书》。
  发行人取得《接受备案通知书》后,应当在6个月内完成发行。逾期未发行的,应当重新备案。
  第十四条 两个或两个以上的发行人可以采取集合方式发行私募债券。
  第十五条 发行人可为私募债券设置附认股权或可转股条款,但是应当符合法律法规以及中国证监会有关非上市公众公司管理的规定。
  第十六条 合格投资者认购私募债券应当签署认购协议。认购协议应当包含本期债券认购价格、认购数量、认购人的权利义务及其他声明或承诺等内容。
  第十七条 私募债券发行后,发行人应当在中国证券登记结算有限责任公司办理登记。
  第三章 投资者适当性管理
  第十八条 参与私募债券认购和转让的合格机构投资者,应当符合下列条件:
  (一)经有关金融监管部门批准设立的金融机构,包括商业银行、证券公司、基金管理公司、信托公司和保险公司等;
  (二)上述金融机构面向投资者发行的理财产品,包括但不限于银行理财产品、信托产品、投连险产品、基金产品、证券公司资产管理产品等;
  (三)注册资本不低于人民币1000万元的企业法人;
  (四)合伙人认缴出资总额不低于人民币5000万元,实缴出资总额不低于人民币1000万元的合伙企业;
  (五)经本所认可的其他合格投资者。
  有关法律法规或监管部门对上述投资主体投资私募债券有限制性规定的,遵照其规定。
  第十九条 合格个人投资者应当至少符合下列条件:
  (一)个人名下的各类证券账户、资金账户、资产管理账户的资产总额不低于人民币500万元;
  (二)具有两年以上的证券投资经验;
  (三)理解并接受私募债券风险。
  第二十条 发行人的董事、监事、高级管理人员及持股比例超过5%的股东,可参与本公司发行私募债券的认购与转让。
  承销商可参与其承销私募债券的发行认购与转让。
  第二十一条 证券公司应当建立完备的投资者适当性制度,确认参与私募债券认购和转让的投资者为具备风险识别与承担能力的合格投资者。证券公司应当了解和评估投资者对私募债券的风险识别和承担能力,充分揭示风险。
  证券公司应当要求合格投资者在首次认购或受让私募债券前,签署风险认知书,承诺具备合格投资者资格,知悉私募债券风险,将依据发行人信息披露文件进行独立的投资判断,并自行承担投资风险。
  第四章 转让服务

  第二十二条 私募债券以现货及本所认可的其他方式转让。采取其他方式转让的,需报经中国证监会批准。
  第二十三条 发行人申请私募债券在本所转让的,应当提交以下材料,并在转让前与本所签订《私募债券转让服务协议》:
  (一)转让服务申请书;
  (二)私募债券登记证明文件;
  (三)本所要求的其他材料。
  第二十四条 合格投资者可通过本所固定收益证券综合电子平台或证券公司进行私募债券转让。
  通过固定收益证券综合电子平台进行转让的,参照本所现有规则办理;通过证券公司转让的,转让达成后,证券公司须向本所申报,并经本所确认后生效。证券公司应当建立健全风险控制制度,遵循诚实信用原则,不得进行虚假申报,不得误导投资者。
  第二十五条 本所按照申报时间先后顺序对私募债券转让进行确认,对导致私募债券投资者超过200人的转让不予确认。
  第二十六条 中国证券登记结算有限责任公司根据本所发送的私募债券转让数据进行清算交收。
  第二十七条 私募债券转让信息在固定收益证券综合电子平台或本所网站专区进行披露。
  第五章 信息披露
  第二十八条 发行人、承销商及其他信息披露义务人,应当按照本办法及募集说明书的约定履行信息披露义务。发行人应当指定专人负责信息披露事务。承销商应当指定专人辅导、督促和检查发行人的信息披露义务。
  信息披露应当在本所网站专区或以本所认可的其他方式向合格投资者披露。
  第二十九条 发行人应当在完成私募债券登记后3个工作日内,披露当期私募债券的实际发行规模、利率、期限以及募集说明书等文件。
  第三十条 发行人应当及时披露其在私募债券存续期内可能发生的影响其偿债能力的重大事项。
  前款所称重大事项包括但不限于:
  (一)发行人发生未能清偿到期债务的违约情况;
  (二)发行人新增借款或对外提供担保超过上年末净资产20%;
  (三)发行人放弃债权或财产超过上年末净资产10%;
  (四)发行人发生超过上年末净资产10%的重大损失;
  (五)发行人做出减资、合并、分立、解散及申请破产的决定;
  (六)发行人涉及重大诉讼、仲裁事项或受到重大行政处罚;
  (七)发行人高级管理人员涉及重大民事或刑事诉讼,或已就重大经济事件接受有关部门调查。
  第三十一条 在私募债券存续期内,发行人应当按照本所规定披露本金兑付、付息事项。
  第三十二条 发行人的董事、监事、高级管理人员及持股比例超过5%的股东转让私募债券的,应当及时通报发行人,并通过发行人在转让达成后3个工作日内进行披露。
  第六章 投资者权益保护
  第三十三条 发行人应当为私募债券持有人聘请私募债券受托管理人。私募债券受托管理人可由该次发行的承销商或其他机构担任。
  为私募债券发行提供担保的机构不得担任该私募债券的受托管理人。
  第三十四条 在私募债券存续期限内,由私募债券受托管理人依照约定维护私募债券持有人的利益。私募债券受托管理人应当为私募债券持有人的最大利益行事,不得与私募债券持有人存在利益冲突。
  第三十五条 私募债券受托管理人应当履行下列职责:
  (一)持续关注发行人和保证人的资信状况,出现可能影响私募债券持有人重大权益的事项时,召集私募债券持有人会议;
  (二)发行人为私募债券设定抵押或质押担保的,私募债券受托管理人应当在私募债券发行前取得担保的权利证明或其他有关文件,并在担保期间妥善保管;
  (三)在私募债券存续期内勤勉处理私募债券持有人与发行人之间的谈判或者诉讼事务;
  (四)监督发行人对募集说明书约定的应当履行义务(包括募集资金用途、提取偿债保障金等)的执行情况,并出具受托管理人事务报告;
  (五)预计发行人不能偿还债务时,要求发行人追加担保,或者依法申请法定机关采取财产保全措施;
  (六)发行人不能偿还债务时,受托参与整顿、和解、重组或者破产的法律程序;
  (七)私募债券受托管理协议约定的其他重要义务。
  第三十六条 发行人应当与私募债券受托管理人制定私募债券持有人会议规则,约定私募债券持有人通过私募债券持有人会议行使权利的范围、程序和其他重要事项。
  存在下列情况的,应当召开私募债券持有人会议:
  (一)拟变更私募债券募集说明书的约定;
  (二)拟变更私募债券受托管理人;
  (三)发行人不能按期支付本息;
  (四)发行人减资、合并、分立、解散或者申请破产;
  (五)保证人或者担保物发生重大变化;
  (六)发生对私募债券持有人权益有重大影响的事项。
  第三十七条 发行人应当设立偿债保障金专户,用于兑息、兑付资金的归集和管理。
  发行人应当在募集说明书中承诺,在私募债券付息日的10个工作日前,将应付利息全额存入偿债保障金专户;在本金到期日的30日前累计提取的偿债保障金余额不低于私募债券余额的20%。
  第三十八条 发行人应当在募集说明书中约定采取限制股息分配措施,以保障私募债券本息按时兑付,并承诺若未能足额提取偿债保障金,不以现金方式进行利润分配。
  第三十九条 发行人可采取其他内外部增信措施,提高偿债能力,控制私募债券风险。增信措施包括但不限于下列方式:
  (一)限制发行人将资产抵押给其他债权人;
  (二)第三方担保和资产抵押、质押;
  (三)商业保险。
  第七章 自律监管和纪律处分措施
  第四十条 发行人及其董事、监事和高级管理人员,违反本办法、募集说明书约定、本所其他相关规定或者其所作出的承诺的,本所可以采取约见谈话、通报批评、公开谴责、暂停或终止为其债券提供转让服务等措施。
  第四十一条 证券公司、中介机构及相关人员违反本办法规定,未履行信息披露义务或所出具的文件含有虚假记载、误导性陈述、重大遗漏的,本所可以采取约见谈话、通报批评、公开谴责等措施;情节严重的,可上报相关主管机关查处。
  第四十二条 证券公司未按照投资者适当性管理的要求遴选确定具有风险识别和风险承受能力的合格投资者的,本所可以责令其改正,并视情节轻重采取相应的自律监管或纪律处分等措施。

  第四十三条 私募债券转让双方转让行为违反本办法、本所其他相关规定的,本所可以责令其改正,并视情节轻重采取相应的监管措施。
  第四十四条 本所对前述主体采取纪律处分措施的,将记入诚信档案。
  第八章 附则
  第四十五条 本办法经中国证监会批准后生效,修改时亦同。
  第四十六条 本办法由本所负责解释。
第四十七条 本办法自发布之日起施行。
深圳证券交易所中小企业私募债券业务试点
2012年05月23日 
第一章总则
第一条为了规范中小企业私募债券业务,拓宽中小微型企业融资渠道,服务实体经济发展,保护投资者合法权益,根据《公司法》、《证券法》等法律、行政法规以及深圳证券交易所(以下简称“本所”)相关业务规则,制定本办法。
第二条本办法所称中小企业私募债券(以下简称“私募债券”),是指中小微型企业在中国境内以非公开方式发行和转让,约定在一定期限还本付息的公司债券。
第三条发行人应当以非公开方式向具备相应风险识别和承担能力的合格投资者发行私募债券,不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式。   
每期私募债券的投资者合计不得超过200人。   
第四条发行人应向投资者充分揭示风险,并制定偿债保障等投资者保护措施,加强投资者权益保护。   
发行人应当保证发行文件及信息披露内容真实、准确、完整,不得有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。   
第五条私募债券应由证券公司承销。证券公司和相关中介机构为私募债券相关业务提供服务,应当遵循平等、自愿、诚实守信的原则,严格遵守执业规范和职业道德,按规定和约定履行义务。   
第六条第六条私募债券在本所进行转让的,在发行前应当向本所备案。本所接受备案并不表明对发行人的经营风险、偿债风险、诉讼风险以及私募债券的投资风险或收益等作出判断或保证。私募债券的投资风险由投资者自行承担。   
第七条第七条本所为私募债券的信息披露和转让提供服务,并实施自律管理。   
第八条第八条私募债券的登记和结算,由中国证券登记结算有限责任公司按其业务规则办理。
第二章备案及发行
第九条在本所备案的私募债券,应当符合下列条件:   
(一)发行人是中国境内注册的有限责任公司或股份有限公司;   
(二)发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍;   
(三)期限在一年(含)以上;   
(四)本所规定的其他条件。   
第十条证券公司开展承销业务,应当符合法律、行政法规、中国证监会有关监管规定和中国证券业协会的相关规定。   
第十一条私募债券发行前,承销商应将私募债券发行材料报送本所备案。备案材料包含以下内容:   
(一)备案登记表;   
(二)发行人公司章程及营业执照(副本)复印件;   
(三)发行人内设有权机构关于本期私募债券发行事项的决议;   
(四)私募债券承销协议;   
(五)私募债券募集说明书;   
(六)承销商的尽职调查报告;   
(七)私募债券受托管理协议及私募债券持有人会议规则;   
(八)发行人经具有从事证券、期货相关业务资格的会计师事务所审计的最近两个完整会计年度的财务报告;   
(九)律师事务所出具的关于本期私募债券发行的法律意见书;  
(十)发行人全体董事、监事和高级管理人员对发行申请文件真实性、准确性和完整性的承诺书;   
(十一)本所规定的其他文件。   
第十二条私募债券募集说明书应至少包括以下内容:   
(一) 发行人基本情况;   
(二) 发行人财务状况;   
(三) 本期私募债券发行基本情况及发行条款,包括私募债券名称、本期发行总额、期限、票面金额、发行价格或利率确定方式、还本付息的期限和方式等;   
(四) 承销机构及承销安排;   
(五) 募集资金用途及私募债券存续期间变更资金用途程序;   
(六) 私募债券转让范围及约束条件;   
(七) 信息披露的具体内容和方式;   
(八) 偿债保障机制、股息分配政策、私募债券受托管理及私募债券持有人会议等投资者保护机制安排;   
(九) 私募债券担保情况(若有);   
(十) 私募债券信用评级和跟踪评级的具体安排(若有);   
(十一) 本期私募债券风险因素及免责提示;   
(十二) 仲裁或其他争议解决机制;   
(十三) 发行人对本期私募债券募集资金用途合法合规、发行程序合规性的声明;   
(十四) 发行人全体董事、监事和高级管理人员对发行文件真实性、准确性和完整性的承诺;   (十五) 其他重要事项。   
第十三条本所对备案材料进行完备性核对。备案材料完备的,本所自接受材料之日起10个工作日内出具《接受备案通知书》。   
发行人取得《接受备案通知书》后,应在6个月内完成发行。逾期未发行的,应当重新备案。   
第十四条两个或两个以上的发行人可以采取集合方式发行私募债券。   
第十五条发行人可为私募债券设置附认股权或可转股条款,但应符合法律法规以及中国证监会有关非上市公众公司管理的规定。   
第十六条合格投资者认购私募债券应签署认购协议。认购协议应包括本期债券认购价格、认购数量、认购人的权利义务及其他声明或承诺等内容。   
第十七条私募债券发行后,发行人应在中国证券登记结算有限责任公司办理登记。
第三章投资者适当性管理
第十八条参与私募债券认购和转让的合格投资者,应符合下列条件:   
(一)经有关金融监管部门批准设立的金融机构,包括商业银行、证券公司、基金管理公司、信托公司和保险公司等;   
(二)上述金融机构面向投资者发行的理财产品,包括但不限于银行理财产品、信托产品、投连险产品、基金产品、证券公司资产管理产品等;   
(三)注册资本不低于人民币1000万元的企业法人;   
(四)合伙人认缴出资总额不低于人民币5000万元,实缴出资总额不低于人民币1000万元的合伙企业;   
(五)经本所认可的其他合格投资者。   
      有关法律法规或监管部门对上述投资主体投资私募债券有限制性规定的,遵照其规定。   
第十九条发行人的董事、监事、高级管理人员及持股比例超过5%的股东,可参与本公司发行私募债券的认购与转让。   
     承销商可参与其承销私募债券的发行认购与转让。   
第二十条证券公司应当建立完备的投资者适当性制度,确认参与私募债券认购和转让的投资者为具备风险识别与承担能力的合格投资者。证券公司应当了解和评估投资者对私募债券的风险识别和承担能力,充分揭示风险。   
      证券公司应要求合格投资者在首次认购或受让私募债券前,签署风险认知书,承诺具备合格投资者资格,知悉私募债券风险,将依据发行人信息披露文件进行独立的投资判断,并自行承担投资风险。
第四章转让服务
第二十一条私募债券以现货及本所认可的其他方式转让。采取其他方式转让的,须报经中国证监会批准。   
第二十二条发行人申请私募债券在本所转让的,应当提交以下材料,并在转让前与本所签订《私募债券转让服务协议》:   
(一)转让服务申请书;   
(二)私募债券登记证明文件;   
(三)本所要求的其他材料。   
第二十三条合格投资者可通过本所综合协议交易平台或通过证券公司进行私募债券转让。      
通过综合协议交易平台进行转让的,参照本所现有规则办理;通过证券公司转让的,转让达成后,证券公司须向本所申报,并经本所确认后生效。证券公司应当建立健全风险控制制度,遵循诚实信用原则,不得进行虚假申报、不得误导投资者。   
第二十四条本所按照申报时间先后顺序对私募债券转让进行确认,对导致私募债券投资者超过200人的转让不予确认。   
第二十五条中国证券登记结算有限责任公司根据本所发送的私募债券转让数据进行清算交收。   
第二十六条私募债券转让信息在综合协议交易平台或本所网站专区进行披露。
第五章信息披露  
第二十七条发行人、承销商及其他信息披露义务人,应当按照本办法及募集说明书的约定履行信息披露义务。发行人应当指定专人负责信息披露事务。承销商应当指定专人辅导、督促和检查发行人的信息披露义务。
   信息披露应在本所网站专区或以本所认可的其它方式向合格投资者披露。   
第二十八条发行人应在完成私募债券登记后3个工作日内,披露当期私募债券的实际发行规模、利率、期限以及募集说明书等文件。   
第二十九条发行人应及时披露其在私募债券存续期内可能发生的影响其偿债能力的重大事项。   
前款所称重大事项包括但不限于:   
(一) 发行人发生未能清偿到期债务的违约情况;   
(二) 发行人新增借款或对外提供担保超过上年末净资产20%;   
(三) 发行人放弃债权或财产超过上年末净资产10%;   
(四) 发行人发生超过上年末净资产10%的重大损失;   
(五) 发行人做出减资、合并、分立、解散及申请破产的决定;   
(六) 发行人涉及重大诉讼、仲裁事项或受到重大行政处罚;   
(七) 发行人高级管理人员涉及重大民事或刑事诉讼,或已就重大经济事件接受有关部门调查。   
第三十条在私募债券存续期内,发行人应按照本所规定披露本金兑付、付息事项。   
第三十一条发行人的董事、监事、高级管理人员及持股比例超过5%的股东转让私募债券的,应当及时通报发行人,并通过发行人在转让达成后3个工作日内进行披露。
第六章投资者权益保护
第三十二条发行人应当为私募债券持有人聘请私募债券受托管理人。私募债券受托管理人可由本次发行的承销商或其他机构担任。
   为私募债券发行提供担保的机构不得担任该私募债券的受托管理人。   
第三十三条在私募债券存续期限内,由私募债券受托管理人依照约定维护私募债券持有人的利益。私募债券受托管理人应当为私募债券持有人的最大利益行事,不得与私募债券持有人存在利益冲突。   
第三十四条私募债券受托管理人应当履行下列职责:   
(一)持续关注发行人和保证人的资信状况,出现可能影响私募债券持有人重大权益的事项时,召集私募债券持有人会议;   
(二)发行人为私募债券设定抵押或质押担保的,私募债券受托管理人应在私募债券发行前取得担保的权利证明或其他有关文件,并在担保期间妥善保管;   
(三)在私募债券存续期内勤勉处理私募债券持有人与发行人之间的谈判或者诉讼事务;   
(四)监督发行人对募集说明书约定的应履行义务(包括募集资金用途、提取偿债保障金)的执行情况,并出具受托管理人事务报告;   
(五)预计发行人不能偿还债务时,要求发行人追加担保,或者依法申请法定机关采取财产保全措施;  
(六)发行人不能偿还债务时,受托参与整顿、和解、重组或者破产的法律程序;  
(七)私募债券受托管理协议约定的其他重要义务。   
第三十五条发行人应当与私募债券受托管理人制定私募债券持有人会议规则,约定私募债券持有人通过私募债券持有人会议行使权利的范围、程序和其他重要事项。
   存在下列情形之一的,应当召开私募债券持有人会议:   
(一)拟变更私募债券募集说明书的约定;   
(二)拟变更私募债券受托管理人;   
(三)发行人不能按期支付本息;   
(四)发行人减资、合并、分立、解散或者申请破产;   
(五)保证人或者担保物发生重大变化;   
(六)发生对私募债券持有人权益有重大影响的其他事项。   
第三十六条发行人应当设立偿债保障金专户,用于兑息、兑付资金的归集和管理。
   发行人应在募集说明书中承诺,在私募债券付息日的10个工作日前,将应付利息全额存入偿债保障金专户;在本金到期日30个自然日前累计提取的偿债保障金余额不低于私募债券余额的20%。   
第三十七条发行人应在募集说明书中约定采取限制股息分配措施,以保障私募债券本息按时兑付,并承诺若未能足额提取偿债保障金,不以现金方式进行利润分配。   
第三十八条发行人可采取其他内外部增信措施,提高偿债能力,控制私募债券风险。增信措施包括但不限于下列方式:   
(一)限制发行人将资产抵押给其他债权人;   
(二)第三方担保和资产抵押、质押;   
(三)商业保险。
第七章自律监管和纪律处分措施
第三十九条发行人及其董事、监事和高级管理人员,违反本办法、募集说明书约定、本所其他相关规定或者其所作出的承诺的,本所可采取约见谈话、通报批评、公开谴责、暂停或终止为其债券提供转让服务等措施。   
第四十条证券公司、中介机构及相关人员违反本办法规定,未履行信息披露义务或所出具的文件含有虚假记载、误导性陈述、重大遗漏的,本所可采取约见谈话、通报批评、公开谴责等措施;情节严重的,可上报相关主管机关查处。   
第四十一条证券公司未按照投资者适当性管理的要求遴选确定具有风险识别和风险承受能力的合格投资者的,本所可责令其改正,并视情节轻重采取相应的自律监管或纪律处分等措施。   
第四十二条私募债券转让双方转让行为违反本办法、本所其他相关规定的,本所可责令其改正,并视情节轻重采取相应的监管措施或者纪律处分措施。   
第四十三条前述主体被本所采取纪律处分措施的,本所将其记入诚信档案。
第八章附则
第四十四条本办法经中国证监会批准后生效,修改时亦同。   
第四十五条本办法由本所负责解释。  
第四十六条本办法自发布之日起施行。
四、私募债政策解读:
中小企业私募债要求宽松
1、审核体制:中小企业私募债发行由承销商向上海和深圳交易所备案,10个工作日完成备案。
2、发行期限:发行期限一年以上,暂无上限
3、发行人类型:中小微企业,推出初期确定发行人需为非上市公司(暂不包括房地产业和金融业企业)
4、投资者类型:面向机构投资者发行,上交所发行则个人投资者也可参与
5、发行方式和流通场所:
    非公开发行,可一次发行或分期发行;
    在上交所固定收益平台和深交所综合协议平台挂牌交易或证券公司进行柜台交易转让;发行、转让及持有账户合计限定为不超过200个
6、发行条件:
      中小企业私募债发行规模不受净资产的40%的限制;
      需提交最近两年经审计财务报告,但对财务报告中的利润情况无要求,不受年均可分配利润不少于公司债券1年的利息的限制
7、担保和评级要求:
      为降低中小企业私募债风险,鼓励中小企业私募债采用担保发行,但不强制要求担保; 对是否进行信用评级没有硬性规定
8、发行利率: 
   鉴于发行主体为中小企业信用等级普遍较低;且为非公开发行方式,投资者群体有限,预计中小企业私募债发行利率将明显高于市场已存在的企业债、公司债等;
中小企业私募债发行利率不超过同期贷款基准利率三倍
9、募集资金用途:中小企业私募债的募集资金用途不作限制,募集资金用途灵活
中小企业私募债与企业债、公司债、中票、短融比较

中小企业私募债与企业债、公司债、中票、短融比较
  中小企业私募债 上市公司债券 企业债券 中期票据、短期融资券
监管机构 交易所(证监会) 中国证监会 国家发改委 交易商协会(中国人民银行)
审核方式 备案制 核准制 核准制 注册制
发行人类型 非上市、中小企业 上市公司 非上市公司、企业 具有法人资格的非金融企业
分期发行 可分期发行 可在2年内分次发行;应在注册后6个月内完成首发 不可分期发行,在国家发改委核准后6个月内完成发行 可在2年内分多次发行,应在注册后2个月内完成首期发行
审核时间 10天以内,审批速度快 1个月左右 理论上审核时间为6个月,实际有可能超过6个月 理论上审核时间为3个月,实际上会受央行货币政策影响
净资产要求 无,发行门槛低 实践中一般归属母公司的净资产大于12亿元 实践中一般归属母公司的净资产大于12亿元 未作具体要求,实际操作中要求一般高于企业债券
盈利能力要求 无,发行门槛低 最近三年持续盈利,三年平均可分配利润足以支付债券一年利息 最近三年持续盈利,三年平均可分配利润足以支付债券一年利息 未作具体要求
评级及审计要求 不强制要求评级;两年财务需审计; 需评级;三年财务需具证券从业资格事务所审计 需评级;三年一期财务需具证券从业资格事务所审计 需评级;三年一期财务需审计
发行规模 无限制 不超过企业净资产(含少数股东权益)的40% 不超过企业净资产(不含少数股东权益)的40% 不超过企业净资产(含少数股东权益)的40%
发行期限 一年期以上 中期,3-5年 中长期,5年以上  中期票据为中短期,3-5年;短期融资券为1年以内
募集资金用途 无限制,较为灵活 常用于置换银行贷款和补充流动资金 常用于项目投资和补充流动资金 应用于企业生产经营活动,不可用作资本金,监管严格
发行交易场所 交易所、证券公司 交易所 银行间市场和交易所 银行间市场
五、中小企业私募债券的发行意义
     我国长期存在中小企业融资难、融资成本高等问题,中小企业私募债券的发行有利于拓宽资本市场服务实体经济的广度,缓解中小企业的融资难问题,促进中小企业的健康发展
1、中小企业融资现状
(1)金融机构支持中小企业的动力不足,适合中小企业的信贷产品不多
(2)中小企业的融资渠道不多,且融资能力较弱
2、政府监管部门政策支持
(1)近年来,相关部门陆续出台多项政策扶持小微企业,对中小小企业金融服务出台系列差异化监管政策
(2)2011年10月,银监会发布了《中国银监会关于支持商业银行进一步改进小型微型企业金融服务的补充通知》,该《通知》允许商业银行发行“小型微型企业贷款专项金融债”
(3)2012年5月,上海证券交易所和深圳证券交易所发布《中小企业私募债券业务试点办法》
3、中小企业私募债的优势
(1)发行人净资产和盈利能力等没有硬性要求,由承销商对发行人的偿债能力和资金用途进行把握 
(2)私募债券的各种要素,诸如发行金额、利率、期限等,均由发行人、承销商和投资者自行协商确定,通过合同确定各方权利义务关系 
(3)私募债券采取交易所备案发行制,交易所对备案材料进行完备性核对。备案材料完备的,交易所出具《接受备案通知书》后,发行人和承销商即可以开始债券发行工作 
六、中小企业私募债券试点发行条件
中小企业界定
主要依据《中小企业划型标准规定》(工信部联企业[2011]300号),但该规定对中小企业的限定较为严格,不利于将更多企业纳入发行人序列
 交易商协会《银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务指引》“第二条 本指引所称中小非金融企业(简称企业),是指国家相关法律法规及政策界定为中小企业的非金融企业”,但在实际操作中集合票据的中小企业均有突破工信部上述规定标准的情况
 中小企业私募债试点发行方案目前暂时采用工信部划分标准。企业可根据自身情况积极申请发行中小企业私募债
印发中小企业划型标准规定的通知(工信部联企业[2011]300号)
中小企业划分为中型、小型、微型三种类型,具体标准根据企业从业人员、营业收入、资产总额等指标,结合行业特点制定
 适用的行业包括:农、林、牧、渔业,工业(包括采矿业,制造业,电力、热力、燃气及水生产和供应业),建筑业,批发业,零售业,交通运输业(不含铁路运输业),仓储业,邮政业,住宿业,餐饮业,信息传输业(包括电信、互联网和相关服务),软件和信息技术服务业,房地产开发经营,物业管理,租赁和商务服务业,其他未列明行业(包括科学研究和技术服务业,水利、环境和公共设施管理业,居民服务、修理和其他服务业,社会工作,文化、体育和娱乐业等)
注:

各行业中小微企业认定标准
工业 从业人员1000人以下或营业收入40000万元以下
建筑业 营业收入80000万元以下或资产总额80000万元以下
批发业 从业人员200人以下或营业收入40000万元以下
零售业 从业人员300人以下或营业收入20000万元以下
交通运输业 从业人员1000人以下或营业收入30000万元以下
仓储业 从业人员200人以下或营业收入30000万元以下
邮政业 从业人员1000人以下或营业收入30000万元以下
住宿业 从业人员300人以下或营业收入10000万元以下
餐饮业 从业人员300人以下或营业收入10000万元以下
信息传输业 从业人员2000人以下或营业收入100000万元以下
软件和信息技术服务业 从业人员300人以下或营业收入10000万元以下
房地产开发经营 营业收入200000万元以下或资产总额10000万元以下
物业管理 从业人员1000人以下或营业收入5000万元以下
租赁和商务服务业 从业人员300人以下或资产总额120000万元以下
其他未列明行业 从业人员300人以下
首批试点地区
首批试点在北京、天津、上海、深圳、浙江、江苏、重庆和湖北八个地区进行,以后将陆续放开
鼓励企业类型
鼓励高科技、三农、有自主创新能力的中小企业发行中小企业私募债;
鼓励拟上市、处于高速增长期、运营相对规范、财务相对优质的中小企业发行中小企业私募债;
鼓励具有偿债能力的企业发行中小企业私募债:采用第三方担保或设定财产抵/质押担保等
七、私募债业务控制标准与限额
(一)、立项标准
1、私募债发行人限于符合《关于印发中小企业划型标准规定的通知》(工信部联企业〔2011〕300号)规定或监管机构不时修订的其他规定、且未在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的中小微型企业,且为非地产企业、金融企业和政府融资平台类企业;
2、发债企业应是所在行业的优势企业;
3、私募债发行方案应符合相关规定,募集资金具有合理的用途;
4、应有外部增信措施;
5、主要财务指标要求

最近一年主要财务指标 标准 本次债券发行后
净利润 >1000万元  
净资产 >3000万元  
资产负债率 <70% <80%
EBITDA利息保障倍数 >3倍 >2倍
对外担保余额/净资产 <30%  
(二)、承销标准
1、行业标准:优先选择符合国家战略性新兴产业方向,包括:新能源产业、新材料产业、新一代信息技术产业、生物与新医药产业、节能环保产业、海洋技术、高端装备制造业、现代服务业、文化传媒业等;回避国家产业政策明确抑制的产能过剩和重复建设的行业。
2、信用级别:自有项目要求外部或内部主体评级达到BB级(含BB级;BB级相当于投机级别的最高级,也是现有中小企业集合债、集合票据首次评级中发行人的最低级别;有外部评级的使用外部评级结果,无外部评级的使用内部评级结果;内部评级标准比照外部评级标准设置,以下同)以上;如果为客户提供回售承诺或出售回售权证,要求外部或内部主体评级达到A级(含A级)以上。
3、集中度指标:同时承销私募债总规模不超过净资本的3%;已承销尚未兑付的自有项目累计不超过净资本的100%。
4、如果是单纯通道业务,比照上述标准适当放宽,但要求受托管理人必须是银行或者第三方。
(三)、自营持有(含做市)
1、 信用级别:外部或内部债项评级达到A级。
2、集中度指标
(1)总体私募债持有规模(含包销)不超过净资本的10%;
(2)持有单一私募债规模不超过净资本的2%;
(3)持有单一行业私募债规模不超过净资本的5%。
3、期限指标:持有单一私募债剩余期限不超过2年。
八、中小企业私募债的实施流程以及准备材料、成本费用说明
中小企业私募债采取备案制发行,其实施流程主要包括遴选中介机构、内部审批、申报材料准备、交易所备案、发行上市
(一)中小企业私募债的实施流程
1、遴选中介机构
(1)主承销商,牵头完成债券的备案和发行
(2)律师事务所,出具本期私募债券发行的法律意见书
(3)会计师事务所,出具经审计的最近两个完整会计年度的财务报告
2、内部审批
(1)董事会,审议关于本期私募发行的相关事项
(2)股东大会,审议关于本期私募发行的相关事项
3、申报材料准备
(1)发出尽职调查清单
证券公司进行尽职调查,撰写募集说明书、尽职调查报告等申报材料;
会计出具近两年审计报告;
律师出具法律意见书;
评级机构出具评级报告(如有);
评估公司对抵押物出具评估报告(如有)
(2)发行人提供材料
发行人向证券公司确定发债意向并通过内部审核议程;
提供两年审计报告,与各中介机构签订协议
(3)制作申报材料
(4)各中介机构完成内核
4、交易所备案
(1)递交备案申请文件
(2)获取备案接受文件
(3)交易所对备案材料进行形式完备性核对;
(4)备案材料完备的,交易所自接受材料之日起10个工作日内出具《接受备案通知书》
5、发行上市
(1)路演询价、确定发行利率并发行
(2)上市交易
注:整个操作过程从开始操作到备案结束大概需要1个月的时间,确定发行上市之后,募集资金的到位的时间视债券购买时间而定。
6、产品设计
可以单独发债,也可以集合形式发债
可以固定利息,也可以浮动利息
可以附加转股或认股条款,但应符合证监会相关规定
是否进行信用评级以及增信形式由买卖双方自主协商
试点期间暂不包括房地产企业和金融企业
(二)、中小企业私募债备案材料清单
(1)备案登记表
(2)股东大会或发行人内设有权机构决议
(3)发行人公司章程、营业执照
(4)承销商尽调报告
(5)发行人经审计的最近两个完整会计年度报告
(6)承销协议
(7)法律意见书
(8)募集说明书
(9)受托管理协议、债券持有人会议规则
(10)发行人全体董、监、高对文件真、准、完的承诺
(11)其他文件
(三)发行中小企业私募债成本费用说明
1、利息成本:
美国BBB-级高收益债过去20年平均收益率7.9%,
CCC级高收益债过去20年平均收益率11.43%;
目前国内已发私募债票面利率绝大多数在8%-13%之间
2、承销佣金和发行费用:
承销佣金和发行费用与发行人资质、销售方式、发行规模有关;
主承销商发行成功之后再收费,不成功不收取任何费用;
3、其他中介费用:
审计费、律师费等数额较少;
评级非强制
九、近期已发行中小企业私募债券情况统计

发行日期 代码 简称 债券名称 期限 利率
2012-6-11 118004 12拓奇债 深圳市拓奇实业有限公司2012年中小企业私募债券 1 9
2012-6-11 118003 12巨龙债 深圳市巨龙科教高技术股份有限公司2012年中小企业私募债券 1 13.5
2012-6-11 118009 12九恒星 北京九恒星科技股份有限公司2012年中小企业私募债券 1.5 8.5
2012-6-11 118010 12锡物流 无锡高新物流中心有限公司2012年中小企业私募债券 2 9.5
2012-6-11 118006 12中欣01 浙江中欣化工股份有限公司2012年中小企业私募债券(第一期) 2 10
2012-6-11   12钱江四桥01 杭州钱江四桥经营有限公司2012年中小企业私募债券 2 9.35
2012-6-11 118005 12浔旅债 浙江南浔古镇旅游发展有限公司2012年中小企业私募债券 2+1 8.9
2012-6-11 118011 12森德债 海宁森德皮革有限公司2012年中小企业私募债券 2+1 8.1
2012-6-8 125000 12苏镀膜 苏州华东镀膜玻璃有限公司2012年中小企业私募债券 2 9.5
2012-6-8 118000 12嘉力达 深圳市嘉力达实业有限公司2012年中小企业私募债券 2+1 9.99
2012-6-8 118002 12德福莱 深圳市德福莱首饰有限公司2012年中小企业私募债券 2+1 9.3
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